银行股跳水：银行股全线杀跌成“空头炸弹”
　　机构认为近期加息预期增强，抑制了银行股的表现

　　本报讯(记者／孙君成)作为深沪两市第一大权重板块，银行股在最近的表现可谓“翻手为云，覆手为雨”。昨日，沪指尾盘跳水，急速下跌88.2点，其中银行股成为市场最大的“空头炸弹”，银行板块指数跌幅达8.53％，除股改后首日复牌的深发展飘红外，所有的银行股均有2％以上的跌幅，招商、华夏、浦发及兴业等跌幅均超过4％。而在此前数个交易日，银行股一直是市场多头主力，引领沪指一路收复4300点。

　　银行板块多空分歧加大

　　昨日，两市的成交金额为3047亿元，其中银行板块的资金成交130亿元，排名第五。市场分析人士认为，从市场表现看，银行板块与指数具有较高的关联度，该板块的动向可以作为未来市场运行的一个重要风向标，而对于银行股后市走势，机构多空分歧也在加大。

　　申银万国研究报告表示，在现有的价格上，依然看好银行股的投资价值，这种信心并未因今年银行股相对黯淡的表现有所动摇。一方面，银行业绩增长预期明确。预计在未来三年中，股份制银行能保持30％以上的净利润增长，国有银行能保持20％以上的净利润增长；另一方面，银行估值水平相对便宜。目前银行股以 2008年的业绩测算，平均PB为3.7倍、PE为22.5倍，结合高成长性、税收减免、混业经营趋势以及人民币升值等诸多正面因素看，估值并不算贵。尤其在流动性过剩和人民币升值的大背景下，银行股的中长线投资价值依然十分突出。

　　中信证券分析师则认为，中长期宜谨慎操作。中国经济长期持续向好，中国银行业增长潜力较大，但人民币持续升值迫使央行可能不断升息，并提高存款准备金率、增加发行票据，在这样的情况下，银行业的毛利率可能收窄，加上国有银行的治理结构尚有问题，所以对中国银行的中长期趋势表示谨慎乐观。

　　而作为A股市场最重要的机构投资者，基金公司对银行板块的微妙变化也显示了多空分歧加大。据了解，基金对银行板块一直十分看重，除了2006年二季度配置在第五位之外，其他时间都是作为第一行业配置。但相关人士透露，基金金融股的市值从2006年四季度以后增长十分缓慢，而同时持有的金融股的数量增多，说明基金对金融股整体上采取了减仓行为，而且在行业内进行了分散操作。

　　加息预期对银行股影响加大

　　近期，银行股在加息预期压力下，表现一直远弱于大盘，而随着国家发改委官员日前称“5月份CPI并不是太高”，银行股开始出现了一轮上涨行情。对于昨日银行股再度集体跳水，一些机构认为是由于大盘创新高后，市场加息预期增强所致。

　　但相关分析人士认为，一系列调控措施对银行股表现负面影响有限。本周一，银监会对被企业挪用信贷资金的8家银行分支机构进行了行政处罚。国泰君安金融分析师伍永刚认为，本次处罚开启了本轮牛市以来查处违规资金入市的先河，但对于银行而言，此次挪用资金造成的损失较小，且监管层态度重于实质，因此对银行负面影响有限。

　　而对于加息和上调存款准备金预期，亦有分析人士认为，尽管今年以来已连续出台了两次加息和五次提高存款准备金率的调控政策，但事实上，截至目前为止的紧缩政策对于银行股业绩的负面影响有限。首先，在两次提高利率的政策中，活期存款利率始终保持不变，这使得活期存款占比接近 50％的股份制商业银行的利差不会有缩小趋势，今年上半年，上市银行的净利差仍将进一步扩大。其次，单次上调存款准备金的政策对银行业负面影响甚微，连续政策累积影响的显现将较为缓慢。如果不考虑其他因素，由于法定存款准备金利率低于银行贷款或者债券投资的收益率，提高0.5个百分点准备金率，上市银行整体所受到负面影响将在0.5％至1％之间，无碍银行整体业绩的提升。

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